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| 從商業邏輯，解讀李嘉誠長和集團出售港口！ |
首先有2件事必須搞清楚：
1、港口不是運河，這是常識。不是說有2個港口就控制了運河。有很多人在刻意模糊這個區別，仿佛李嘉誠賣掉了巴拿馬的港口，中國船隊就無法通行巴拿馬運河了。
2、李嘉誠的港口不等于中國掌握的港口、更不等于中國掌握了運河，甚至連中資港口都算不上。中國商務部\交通部\發改委，原則上管不上香港公司。把李嘉誠視為國際資本更合適（長和集團前5大股東里有3家是外國資本、前十大股東有7家是外國資本，貝萊德也是長和的股東�。�中國輪船靠泊其旗下的港口一樣要給錢，他也不會拒絕其他任何國家的船舶。港口就跟承包停車場一樣，有租期合約。
【長和集團出售港口的商業邏輯分析】：
李嘉誠最喜歡做的生意是官商勾結的生意，從而以超低成本獲取資產，進而獲取超高安全邊際以及超額利潤。舉個例子，比如在內地搞房地產，因為李嘉誠名頭的影響力、港資財團身份，政府招商引資往往有極大優惠政策，50萬一畝的地，他半價甚至更低就可以拿下，這叫超額利潤。捂上10年，手下有專業投資分析團隊，對行業變化洞若觀火，無論房地產行業如何大起大落，人家也會不虧，總能在相對高點出手，這叫超高安全邊際。
李嘉誠最喜歡做的另一種生意就是水電、公路、港口這種可以坐著收錢的生意，也是有極強對抗經濟周期能力，畢竟是實打實的資產擺在那里。如果他的研究團隊對其經濟前景預期不好，一個字：賣！而他的研究團隊是世界頂級的，所以不要用你吃瓜的眼光看待他的每一次轉身。李嘉誠說得很清楚，他就是一個商人，不要給他附加太多的政治含義。
這一次賣巴拿馬港口，根本商業邏輯還是在于他們對前景不看好：
1、【美國跌】美國在搞戰略收縮、在搞孤立主義、在搞逆全球化，貿易量必然下降。巴拿馬運河約一半貨物是與美國來往的，港口收入必跌，且是較長時期。
2、【全球跌】其他地區港口也甩賣，說明他不再看好貿易全球化，對全球經濟前景也不樂觀，各地區都會或多或少卷入貿易戰，當然港口業務也會受影響。把資產變成錢伺機而動更保險，能有一個好價格出手，從生意角度看完全合理。
3、【政治雷】特朗普再次執政Mega派在美國盛行，美國想在家門口買個安心，提出要控制巴拿馬運河，巴拿馬政府也難以抗住壓力。巴拿馬政府也退出了“一帶一路”，這個港口生意出現了巨大的政治安全！長和若不出售，很可能遭遇美國及盟友的制裁，甚至不排除港口經營權被強制收回的風險。作為民營企業，這個雷，誰扛得住？
4、【合理賬】現在貝萊德出價50倍市盈率，購買43個港口資產包，遠超行業水平，因為其背后有美元印鈔機支撐！如果中資企業也按這個價格接盤，利息就能覆蓋營業收入（出售的港口年利潤率不到5%）；如果是貸款接盤，利息就能壓垮現金流。誰敢接盤？除非有國資貼息來接。
其實，可以換個說法：李嘉誠趁著川建國嚷著要收回巴拿馬運河的這個勁，站在高點把燙手山芋賣了一個好價錢！這樣解讀或許更合適。
5、【大勢預判，西退東守】之前，全球化方興未艾，李嘉誠早早布局全球港口業務——賺翻！1997年就拿下運河兩端，眼光毒辣！現在，Mega派崛起，逆全球化涌動，高溢價在全球范圍賣掉43個港口，保留了中國內地及香港的港口，既避開了國際地緣政治的雷，又押注中國“經濟逆周期增長”的潛力，這是頂級商人的視野！
6、【投資哲學】李嘉誠“不賺最后一個銅板”的投資哲學再次彰顯，全球港口估值因美聯儲前幾年的大放水沖到高點，而貿易保護主義正在扼殺行業未來。出售這類港口，與其說是轉讓資產，不如說是在合適的點位拋售風險。中資企業出海屢屢踩雷，而李嘉誠從1997年拿下巴拿馬港口到2025年高位套現，25年零暴雷。對于大企業投資而言，核心不是“抄底”而是“安全”。
7、【美中博弈】中國的輻射力最有效的是東南亞，對地球另一端的加勒比海地區及南美洲力有不逮。美國現在搞建設不行，但搞破壞得心應手，在家門口更是輕輕松松。何況加勒比海之于美國，如同南海之于中國，美中博弈背景下，中國要在加勒比搞大投資風險極高。
8、【運河影響被夸大】
巴拿馬運河對中國貿易的影響，其實被媒體渲染夸大了！
能用到巴拿馬運河的加勒比沿岸、中美州一圈，除了美國，基本都是碎渣渣國家（厄瓜多爾、哥倫比亞、哥斯達黎加、尼加拉瓜、洪都拉斯、牙買加……）跟中國貿易量極小。
再有就是位于大西洋一側的巴西、秘魯、阿根廷，這是我們在南美洲的主要貿易伙伴。
這里有個知識需要普及一下：若從上海垂直往下打穿地球，對面正好是阿根廷。什么意思呢？意思就是，中國從東走太平洋，或者從西南走馬六甲-印度洋-大西洋，都是半個地球，路程差不多，巴拿馬運河其實對中國關系不大，遠遠低于美國！尤其是去往巴西、阿根廷、秘魯，直接從非洲好望角過去，連蘇伊士運河的錢都不用付。巴拿馬運河對橫跨兩洋的美國很重要，對中國影響沒那么大！
（中國在秘魯建設的錢凱港2024年年底開通，是一個現代化智能港口，效率超高。巴拿馬運河近年因干旱導致通航能力驟降，貨輪排隊時間長，單次通行費更是有增無減。而錢凱港無需支付運河費用，節省成本，這對于全球大宗商品貿易而言，無疑是一個極具吸引力的優勢）
美方想搶奪巴拿馬運河，歸根結底是這個運河對美國至關重要。類似于南海、或馬六甲之于中國�？梢哉f是美國得咽喉要道。但是，美國自己生產能力不行了、產業競爭力不行了，來自亞洲的貨物源源不斷的通過這里抵達美國，這能怪運河嗎？控制了運河就能讓美國制造業回流嗎？“脫鉤”可能會有一點點作用，資源會按比較優勢理論進行優化配置。但自由貿易終究是無法阻擋的，搞校園高墻，別說控制巴拿馬運河了，你就是控制整個太平洋，也無法讓美國恢復工業化能力。
港口被美國企業收購了就會限制中國船舶嗎？
不會！因為這不僅違背商業規則、也違反巴拿馬法律，違反國際法，將引發巨大反噬！損人不利己。貝萊德集團（BlackRock）作為全球最大的資產管理公司，進入中國市場已經20年，在中國有巨大商業利益。如果限制中國船舶，中國一定會反制！經濟上、政治上、國際商譽上，他都得不償失。除非喪失理智，真瘋了。
巴拿馬運河上，目前由美國企業控制的設施及港口，有哪些？
巴爾博亞港（Panama Pacific Terminal）
克里斯托瓦爾港（Manzanillo International Terminal, MIT）
美國企業主要通過港口碼頭運營（SSA Marine）、拖船服務（Crowley）和物流倉儲（Agility Logistics、DHL等）以及Bechtel（參與船閘擴建）、GE（提供船閘機械設備）等，參與和支持巴拿馬運河經營。如果美國真心想要利用運河阻礙中國船舶航行，不用非得收購李嘉誠長和集團的2個港口，也不用等到今天。
港口如果限制中國船舶，中國船就航行不了運河了？
不是！巴拿馬運河的航行權由巴拿馬運河管理局（ACP）管理，而港口設施由巴拿馬政府特許的企業運營。若港口限制，僅針對�？�、裝卸貨或補給服務，若船只無需在這2個港口�？浚蝗钥赏ㄟ^運河。除非巴拿馬政府也配合搞針對中國船只的限制。
9、【罵李嘉誠容易，學李嘉誠難！】
當我們把商業決策的復雜性，簡化為“愛國”敘事，可以想想：
為什么25年前是李嘉誠拿下巴拿馬這2個港口運營權？
中資企業這次有沒有出價？出多少？
如果你是私營企業老板你敢不敢持有這2個港口？
中資企業（含國企）敢不敢、或有沒有必要出更高價格拿下這2個港口？
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